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网易洽购MSN中国遇阻
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2010-08-26
来源:IT时代周刊
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         曾被以为“几无悬念”的MSN中国50%股权出售给网易一事,平地又起波澜。

  8月3日,文化中国宣布与上海联和投资有限公司达成一份收购意向书,愿意以1亿美元的价格洽购对方持有的上海美思恩网络通讯技术有限公司(以下简称“MSN中国”)的50%股权。据测算,1亿美元的出价已近文化中国半幅市值。为此,坊间猜测文化中国可能再次借发行可换股票据进行支付。
   
         MSN中国为上海联合投资与微软在2005年成立的合资公司,主要经营微软MSN业务在中国的发展。合资双方各出资400万美元,股权对等。

  上述收购消息一经出笼,业内即有观点指出,上海联和投资有限公司与文化中国之间在某些层面上相仿的背景,有利于推动交易的最终达成。不过,文化中国方面也并未说死口风,它强调“意向书并不具法律约束力,只有双方签订了买卖协议后,才能生效”。另外,出售方愿意接受怎样的付款方式,也将成为文化中国最终心愿得偿与否的关键因素之一。

  擅长资本运作的董平

  根据文化中国官方网站的介绍,文化中国传播集团是以影视剧制作、传媒经营和手机无线新媒体运营为主业的综合性文化产业集团,数字娱乐新媒体是该集团的重要发展方向。据悉,该集团正在积极布局移动新媒体的版图,已经控股了移动娱乐服务提供商天津唐图科技有限公司,全资收购SP公司永联信通,开展手机网游与无线增值业务。如果能将MSN业务揽入怀中,将极大助益其数字新媒体版图。

  虽然如此,文化中国从中表现出来的不计成本的收购态度,令业界吃惊。

  文化中国发布消息当日的收盘价为0.86港元,股价上涨6.173%。因此,文化中国的全部市值升为15.63亿港元。这意味着,文化中国洽购MSN中国50%股权的1亿美元(约合7.76亿港元)出价,已经接近自己市值的近一半。根据文化中国最近披露的2009年财报,该公司截至2009年12月31日的银行结存及现金为1.267亿港元,与1亿美元相去甚远。

  然而,可作参照的案例是,在今年3、4月间,文化中国先后收购PrefectStrategyInternationimited和明城公司全部股本,从而掌控《京华时报》母公司50%的经营权。这两次收购的涉资总额达6.19亿港元,现金支付的部分仅为1.19亿港元,剩余的5亿港元,皆是文化中国通过发行零息可换股票据的方式实现。

  按规定,出售方所获的可换股票据在一定的条件下,可以将这部分票据进行转让、兑换;而在约定的期限和条件内,文化中国也可以对这些可换股票据进行赎回。

  “其实,除了收购价之外,作为谈判条件之一,就是微软要求接盘公司每年对MSN中国有持续的投入,而这一点也一定要有财力基础的公司才能够做到。”有投资界的知情人士如此向本刊记者表示。他认为,就算文化中国方面可以参照之前的资本运作方式以巧劲达成目的,但就该公司目前的营收状况来看,它此后对MSN每年的持续投入,负担也并不轻松。

  不过,有熟悉文化中国传播集团董事会主席董平的人士表示,外界并不需要对董平的财力感到担心,目前的关键因素是看此次交易的各方是否能够最终达成妥协,其中包括收购的变现条件,以及对MSN中国的控制权等核心问题。

  在业界,董平以擅长资本运作而著称。去年10月23日,他主导文化中国借壳上联水泥(01060.HK)登陆港交所。2005年,他还曾带领保利华亿借壳友利控股(000584,股吧)(000584.HK)登陆港交所,并最终变现退出。

  《IT时代周刊》还从其他渠道获悉,董平正在同另一家互联网平台级公司进行接洽合作。

  网易没有出局?

  网易此前公布的2010年第一季度财报显示,截至第一季度末,网易持有的现金总额达到人民币77亿元。从资金实力上来看,文化中国与网易之间的角力不亚于蚂蚁试图撼动大象。

  于是,也有投资界人士认为,“声东击西”的方式往往是谈判双方的常用手段,文化中国在实力相比网易相差悬殊的情形下“自曝”消息,也可能是MSN中国的股权持有者们给网易打的一场心理战。

  根据此前的协议,美斯恩50%股份的持有者为上海联和投资有限公司。但有知情者表示,这部分股份出让给谁,最终决定权还是在微软总部,但是以什么样的条件和价位来接盘,却与上海联合投资有限公司的利益休戚相关。“在文化中国公告的背后,也不排除是上海投资人'放烟幕弹’的可能,同时也提升了文化中国的品牌知名度。”该知情人士还透露,其实微软“心中已经有人了”,纯正IT“血统”出身、有雄厚经济实力的网易确已成为微软总部心中当仁不让的人选。

  一介入谈判的可靠人士在近日也向外界证实,网易方面与微软MSN方面谈判仍在继续。

  仍可能不了了之

  上海美斯恩年度财务审计报告显示,从2005年到2008年,公司年收入多保持在1亿-2亿元之间,净利润却不如人意。成立第一年的销售收入约3919万元,净亏损1175万元;2006和2007年,公司都基本实现了收支平衡,收入分别在1亿元和1.77亿元左右,净利润分别为7万和353万余元;但2008年收入上升到1.85亿元,亏损却扩大到近3000万元。上海联合投资有限公司一位官员对此评价说,MSN入华几年来时而微利,时而亏损上千万元,实在算不上一桩好投资。

  今年4月底,一则关于网易洽购美斯恩50%股权的消息在市场上越传越热,坊间很快又有消息称,开心网将接手MSN中国技术层的运营权,负责整合必应搜索,并开发出“将MSN和开心网结合的产品”。而此前,九城也曾被传与MSN有过亲密接触。在熟悉MSN中国的业内人士看来,最新的“热恋”传闻能否结出善果,还需要微软拿出新思维。

  接近网易高层的人士向本刊记者透露,网易确有决心要拿下此单,网易与上海联合投资间的股权转让估值和程序都没有太大问题,整个并购过程的关键在于网易与微软需重新签订合资及合作协议,而在这一点上,双方还未谈拢。而网易高级副总裁周枫目前仍在美国与微软进行谈判。

  多位业内资深人士对于这桩看似“强强联合”的网易和微软的交易案抱观望态度,主要原因在于不看好后者的创新能力。在他们看来,微软过去在互联网领域创新乏善可陈,却始终坚持MSN中国的实际控制权和运营权,如网易仍在此框架下接盘上海美思恩,恐怕很难跳出窠臼。

  熟悉网易CEO丁磊的人士称,“丁磊是出了名的精打细算,他不会做费力不赚钱的买卖,网易一定会争取更大的实际运营权;但以微软的作风,要放手也几乎不可能。”他因此不排除双方最后是不欢而散的结局。

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关键字 网易 洽购MSN
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